中国炊具网_新闻资讯：苏泊尔（002032）SEB入主+产能扩张助推业绩增长

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苏泊尔（002032）SEB入主+产能扩张助推业绩增长

来源：中国炊具网　　2008-4-9

　　我国炊具行业一直保持稳定快速发展，年均增长在10%～15%左右。在居民人均收入不断提高，我国城市化率不断加强的背景下，炊具行业拥有较大的发展潜力。近些年小家电产品类型不断丰富、产业规模不断扩大、内外销保持快速增长。自2002年来，中国小家电产量一直保持着10%以上的增长，产能利用率基本维持在90%以上。
　　公司是国内炊具行业的龙头之一。目前产品已经远销美洲、欧洲及东南亚许多国家。公司收入及利润主要来源于炊具及小家电产品。07年炊具及小家电收入占比分别为58%、39%。而如今小家电产品销售收入呈现逐年递增趋势，未来公司有望成为炊具及小家电并重的企业。
　　公司07年定向增发募集资金投入三个项目，其中越南生产基地一期将于今年4月建成投产，并且在一期完成后将启动二期小家电项目建设;绍兴生产基地一期预计将于今年十月建成;另外武汉生产线技改项目也将于年内进行规划并开始建设。这三个基地建成后公司产能将迅速扩大，为未来SEB转移订单提供保障，同时也能满足公司三到五年内生产需要。
　　SEB成为公司第一大股东，拥有绝对控股权后，苏泊尔有望被打造成中欧、亚洲以及澳洲地区的主要制造商，中国的生产基地加上08年即将投产的越南基地，使得公司产品可以覆盖中欧、亚洲以及澳洲等地区，这些地区巨大的购买潜力将使公司新增产能得到快速有效的释放，主业高速增长。目前公司小家电品种相对单一，SEB入主不仅可以丰富小家电品种，充分分享小家电行业的高增长，而且也为公司带来大量小家电OEM订单，预计从08年开始公司小家电收入占比将大于炊具产品。
　　维持"增持"评级。我们预计公司08、09年EPS分别为0.65元、1.02元，对应动态市盈率为26倍、16倍，我们给予公司08年30倍PE，对应目标价格为19.5元。考虑目前二级市场调整现状，我们认为短期之内公司股价将面临调整风险，长期来看，公司拥有较高的成长性，维持增持评级。
　　风险提示：人民币升值速度加快可能对公司出口造成一定压力。原材料价格上涨，人力成本增加带来公司成本上涨压力。SEB 向公司转移订单量低于预期。生产基地投产晚于预期。

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