关于减仓问题
李全：今年我们对大势的判断基本上没有什么大的失误，3月以来的减仓是基于我们当时对市场的判断。由于我们当时对CPI问题存在忧虑，因此判断市场会形成一个向下的态势。现在回头来看，事实证明3月的减仓行为是正确的。
当然基金业绩不能看得过于短线，博时基金是价值投资的追随者，我们对基金经理考核是长短期相结合，但不会看得太短。
关于排名为何急速后退问题
李全：对今年以来的业绩，我们内部作过归因分析。结论是，业绩的差距主要原因不是我们对大势的判断失误，基金的业绩不单取决于资产配置，同时还取决于行业选择和个股选择，在行业选择上应该还有检讨的地方；另一个原因是在于执行力不够坚决。
在大的判断前提下，具体是指在执行上，有的基金减仓得比较坚决，但有的基金还不够坚决，原本想法是等反弹，找一个更好的机会卖，结果整体上到3月份才进行了仓位的调整。到了4月底反弹来了，但是印花税政策这种事件是不可预期的，而且反弹还是远低于3月初仓位调整时的点位。
在整个过程中，博时都在以持有人利益最大化的角度出发，在合法合规的前提下，进行专业独立的投资决策。
关于看空问题
李全：不能说看空，是谨慎。我们到现在也还是对大势保持较谨慎态度，只要CPI没有回落，特别是如果出现恶化况，大的宏观环境就不是太有利。
关于业绩基准的两个版本问题
李全：价值增长和价值增长贰号基金今年以来的业绩排名，整体上仍然处于行业中等靠前的水平。
对于与业绩基准偏离的问题，与其他基金相比，、价值增长贰号基金在产品设计上比较特殊，业绩比较基准是价值增长线。价值增长线是基金管理人设计出的一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹。价值增长线不是实际的基金份额净值，也不是基金管理人的保底收益承诺，只是基金管理人力争保证的价值水平。
需要说明的是，价值增长线以固定周期进行调整，同时呈现非负增长，这些都与一般基金选择使用复合指数作为业绩基准不同。在去年四季度至今年一季度，市场出现大幅调整的情况下，博时价值增长基金的业绩基准——价值增长线仍保持了正增长。
为了使持有人能够更全面地了解基金运作情况，了解基金净值增幅与同期大盘指数复合收益率的比较，博时同时提供市场复合指数作为业绩参考指标，市场复合指数为80%?上证A股指数＋20%?中登中国债券总指数。
关于基金经理业绩考核问题
李全：基本要求是要在同类基金的前50%里面，好一点做到前30%，如果能够进入基金总排名的前三名则公司会给予奖励。
需要提出的是，我们不会用很短的期限去考核一个基金经理的业绩，最短的考核期也要一年，一般是三年考核一次，每一年占不同的权重。这和博时倡导的长期价值投资理念是一脉相承的。
关于去年大比例分红问题
李全：其实，对于基金来说，一年一次分红也是必要的。因为虽然契约没有规定，但投资者有这个需求，毕竟分红是一种实现阶段性收益、落袋为安的回报方式，另外对机构投资者而言分红是免税的。其实开放式基金的资产配置最终权利还是在投资者手里，我们是站在客户的角度在考虑问题。
另外，我们的每次分红都会结合市场形势和时机考虑。从事实来看，我们的每次分红之后，市场都出现了一定程度的下跌，这可以说明我们是从为投资者负责的角度出发的，在这种时机分红可以回避风险，落袋为安。
关于借分红持续营销扩大规模问题
李全：这个存在误解。我们的营销工作一直都在做，并不是分红以后才特意去做的。我每年里面都有半年时间都在各地跑来跑去，跟投资者、银行等各个方面做沟通，这些都是营销工作。
我觉得评价一个基金公司在营销中是否负责任，不是看他营销力度有多强，而是要看他是否在误导投资者。我们并没有误导投资者。相反，在市场处于高潮的时候，我们做得更多的是风险提示。
去年10月以后，我们加大了风险提示力度。而且我们从去年10月以后，在推基金的时候都几乎没有推股票型基金，那时候我们反复讲的是博时稳定价值债券基金，投资建议都是推荐具有打新股功能的债券型基金。
营销宣传上面，我们都在证监会规定范围之内，而且尽量保持低调。
对于基金规模，在市场一片膨胀的乐观情绪下，我们是希望尽量控制的。去年10月22日，我们主动暂停了博时价值增长和的申购业务，11月3日，又暂停了的申购业务，而这三只基金都是业绩做得很好的。
申购暂停，赎回照常开放。到了去年12月份，市场完成了一轮调整，同时基金规模趋于平稳，我们恢复了博时价值增长、博时新兴成长和博时精选的日常申购。只有博时主题因为之前表现太好，申购较多，所以今年1月份，我们又主动暂停了博时主题的申购业务，直到4月份才重新打开申购。
关于抛售联通问题
李全：这个也存在重大误解。去年三季度，我们开始买入，今年一季度我们卖出了中国联通。5月份，有媒体说我们在重组前夜抛售中国联通，没有把握住重组的机会。结果，6月3日联通复牌后，股价大跌，又有人说是因为基金之前大量抛售才搞得股价下跌的。事实证明，我们对联通的卖出机会是把握得比较好的。但即使操作是正确的，有时也会出现误解。
其实，我们对于中国联通的买入和卖出行为都是基于我们当时对它的估值判断，事实证明我们在停牌之前卖掉的决策是正确的。
关于股权激励问题
李全：现在招商证券的股权过户的手续还没有办完，双方也还没有讨论这个问题。不过，一切都要看法规允不允许。
股权激励还是要看法规，如果法规允许，那么大家都可以做，大家都有股权激励也就不存在这个问题。如果有的公司有，有的公司没有，那出现流动也有可能，也很正常。
其实，我们的薪酬制度一直都很市场化，是跟业绩相挂钩的 |
