从“怀揣500美元”出走海外的落魄“青年科学狂人”，到构建格林柯尔系、控制四家上市公司的“资本狂人”，顾雏军用他令人眼花缭乱的炫目财技上演了一出“曲别针换别墅”的资本活剧。然而大幕终将落下，昔日资本市场上的名角已沦落为审判席上的丑角，顾雏军的资本魔方也终于大白于天下。

科龙攻略

2000年7月，以海外富商身份归来的顾雏军创办格林柯尔科技控股有限公司，旋即在香港上市，从此开始了长达五年的资本攻伐。

2001年，顾雏军斥资3.48亿元一举收购中国冰箱产业四巨头之一的科龙电器(000921)，其中首笔款1.5亿元为减持香港格林柯尔股权所得，而其后的近2亿元收购资金却无法查明来源。2001年10月底，也就在与科龙签字的前夕，专门用来收购科龙的顺德格林柯尔企业发展有限公司(后改为广东格林柯尔)成立，作为一家有限公司，顾雏军占90%以上股份。

此前的五六月份，他两次在高价位抛售格林柯尔9500万股的股票，总计套现约3亿港元。“我手头已有3个亿，剩下的2.6亿就拿不出来？我还有天津的厂呢！还有国际业务呢！”当媒体对格林柯尔收购能力表示怀疑时，顾不以为然。

但据熟悉内情的人士透露，顾雏军是在入主科龙3个月后才支付收购款的，实际上他只花了极少的钱就“买下”了科龙，甚至有人认为，顾是入主科龙之后，用科龙自己的钱去支付收购款的。

2002年4月顾氏收购科龙后不久，即向他在天津的私人公司购买200吨顾氏制冷剂，作价定为畸高的2700万元。当年5月31日，科龙电器又以董事会名义发文，欲购买高达3亿元的顾氏制冷剂，但因下属冰箱、空调公司坚决反对而被搁置。

直到2005年1月，香港证监会发布的一纸谴责声明才透露其中玄机，声明表示：香港联交所对格林柯尔科技(8056.HK)及有关董事，对2001年向天津格林柯尔工厂预付2.3亿元货款关联交易隐瞒不报，予以公开谴责。

而在2004年年报中，首次透露科龙公司控股股东广东格林柯尔(原顺德格林柯尔)股权结构为顾雏军个人占60%，天津工厂占40%。结合对天津工厂盈利状况的质疑，有理由推测香港格林柯尔预付的2.3亿元正是收购科龙的另一部分资金来源。

在收购科龙后，“格林柯尔系”旗下的企业又可以分为两个部分：一是动用科龙资金，以科龙名义收购的非上市企业及生产线，如吉诺尔、上菱电器、阿里斯顿等；另一部分则是以顾雏军私人控股的企业名义收购的上市公司，如以广东格林柯尔(原顺德格林柯尔)名义收购的科龙、美菱，以扬州格林科尔名义收购的扬州亚星、襄阳轴承。

在对后三家上市企业的收购中，共涉及出资约7亿多元，分别为美菱2.07亿元，亚星4.18亿元，襄轴约1亿元，而且均为现金出资。如此巨大的出资金额，顾雏军被怀疑把科龙当作“现金牛”。

空手入亚星

2003年，顾雏军进入扬州亚星，可以说是其在内地市场最风光的一年。12月10日，顾雏军出手4.178亿人民币，从江苏亚星集团手中收购亚星客车(即*ST亚星)60.67%的股份。顾雏军收购亚星客车之后，亚星集团仅保留7%的股份，代表扬州市政府成为象征性的第二大股东。

参与此次收购的人士透露，全部款项中至少有1亿没有到位，即使到位的资金，在进入政府账户后，也很快流出来，“借”给了顾雏军。

与收购科龙时的方法一样，顾雏军为收购亚星专门成立了扬州格林柯尔创业投资有限公司。其中，顾雏军持有扬州格林柯尔90%股份，其父顾善鸿持有10%股权。2004年5月10日，亚星股权过户手续完成。根据相关规定，4.178亿的股权转让收益归扬州市政府所有。

在亚星重组过程中，扬州政府为何对格林柯尔如此情有独钟？顾雏军曾表示：“它看中的也许是我们收购科龙的成功经验。”那么，顾雏军到底给亚星带来了什么？亚星客车股份有限公司董事会秘书张榕森表示：“投资方给亚星带来的影响主要是转换国有企业的落后机制，以适应市场经济运行。”

显而易见，在国有股东最初获得的股权转让收益之外，亚星本身并没有获得来自格林柯尔的实际资金投入。张榕森也证实：“亚星换了股东，但资本并没有多一分钱进来。”

资金哪里来？

“收购资金？永远不要问钱从哪里来。”因为顾雏军永远有一个完美的答案：“都是用我自己的钱。”顾在海外注册的私人公司提供了恰到好处的掩护。

2002年以来，顾雏军收购转战每至一地，必然是顾氏控制下的上市公司分公司与顾氏私人公司两道并进；有责（如投资承诺）则上市公司担之，有利（如廉价土地，如银行贷款）则私人公司受之。

第一次并购即2001年收购科龙时，该年度香港格林柯尔的盈利高达31400万，而银行存款仅增加了30万。其原因正如前文所述：高达2.3亿元的利润被作为制冷剂预付款转入天津工厂，再以参股方式进入顾所控股的顺德格林柯尔，成为收购科龙的资金。

第二次收购商丘冰熊冷藏设备有限公司时，据香港格林柯尔2004年年报称：公司“于2004年8月向商丘冰熊冷藏设备有限公司购得冷藏汽车制造及生产设备连负债、土地共计18400万元。现金支付15600万，应付2800万。”

然而商丘冰熊冷藏设备有限公司这一公司名称并未出现在年报内公司的“附属公司名单”内，而是出现了一个名为“Shangqiu Greencool Refrigeration Truck Co,.Ltd.(商丘格林柯尔冷藏汽车有限责任公司)”、注册资本高达2亿的“国内有限责任公司”。它与顺德格林柯尔一样，是一家由顾雏军控股的私人企业。

这样一来，收购链便已清晰呈现：由顾雏军私人持有的“Shangqiu Greencool Refrigeration Truck Co,.Ltd. (商丘格林柯尔冷藏汽车有限责任公司)”收购冰熊设备，再将其转手给香港格林柯尔，由香港格林柯尔承担收购资金及收益。

在格林柯尔系的并购事件中，顾雏军基本上只染指国有企业，他曾对一密友说：“国有企业好进入，如果我不要的话，浪费也是浪费了。”

2004年8月，香港中文大学教授郎咸平对顾雏军的并购行为挥起了大棒，一场声势浩大的“郎顾之争”由此展开。随后，襄阳轴承宣布终止与顾的股权转让协议，美菱电器宣布购回顾雏军所持公司股份，他在亚星客车的股份则被冻结。

成也萧和，败也萧和。“顾氏王国”犹如昼夜更迭，以资本为起点，也以资本为终点。