房价上涨还是下跌？对于不同的利益群体，似乎已经构成了一个进退维谷的博弈命题。

12月7日，央行正式发布《2006年金融稳定报告》(以下简称《报告》)。《报告》中以其一贯温和的措辞指出：“在房价攀升和房地产信贷规模较大的情况下，需关注房地产市场波动带来的潜在风险。”这是央行首次就房价下跌风险进行提示。同一天，刚刚闭幕的中央经济工作会议明确，明年将继续“加强对房地产市场的合理引导和有效调控”。

建设部官员也向记者证实，具体调控动向还不明确，但可以肯定的是，调控依然是2007年房地产市场的主题。抑制房价过快上涨成为历次宏观调控的直接目的之一，但对于商业银行而言，似乎成为积聚金融风险的隐患。

事实上，央行在10月30日就已经公布了《报告》的主要内容。央行在预警房价下跌可能造成的风险时，逻辑很明确：如果房地产价格大幅下跌，银行自身持有的房产抵押价值将会降低，冲抵银行资本，进而影响到房地产的信贷投放，而这将推动房地产价格更大幅度地下跌，形成“恶性”循环。

中金首席经济学家哈继铭在接受本报记者采访时表示：“央行的风险提示完全出于金融风险防范角度考虑，需要防范的是房价的过快下跌。但目前从房价走势看，还不至于对商业银行构成过高威胁。”

据国家统计局最新统计结果显示，2006年10月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4％，涨幅比上月高0.1个百分点。其中，北京、厦门的涨幅都超过了10个百分点，大城市中只有上海的房价下跌了0.6个百分点。对于这样的数字，多位官员、专家及业内人士在许多公开场合表达了对调控房价效果的“悲观”。房价下跌过快除了造成银行坏帐之外，也有可能引发资本外逃。渣打银行近日发布的报告提出，受宏观调控政策影响，今年前两个季度，已有约240亿美元的热钱撤离中国境内。而对于消费群体来说，最希望看到的无疑是房价走低。这无疑是难以两全齐美的设问，宏观调控是个综合各方利益的博弈，央行的立论基础是目前并不明朗的房价走势。那么房价究竟要维持在一个怎样的水平才能算是真正平衡？

“目前上海房价的下跌幅度还没有超出商业银行承受的范围。”上海浦东发展银行信贷部一位高层在接受记者采访时表示，2006年购房首付比例的提高对于商业银行来说也是一道防火墙。央行彼时的初衷，一方面是为了抑制投机炒房，另外也是为了提高商业银行的风险防范能力。他同时认为，商业银行在防范金融风险时，除了做好贷款前期投放的调查之外，现阶段还要根据不同区段考察抵押物价值是否降低。另外，由于目前股市看好，很多贷款人都热衷于股市，也要预防由于股市波动对还款能力的影响。

房价走势取决于宏观调控的结果。国家发改委信息中心发展部战略处处长高辉清在接受记者采访时表示，既不能下跌过快又不能过度上涨。

在刚刚结束的中央经济工作会议上，对于房地产的调控，此次不仅提出“要注意加强对房地产市场的合理引导和有效调控”，更要求“加强财政政策、货币政策和产业政策、土地政策、社会政策的协调配合”。据记者了解，《2006年金融稳定报告》再次重申之后，央行行长周小川即召开会议研究部署贯彻落实的具体措施。哈继铭认为，明年央行针对地产的信贷调控无疑还是会从紧缩信贷入手，可以肯定的是控制货币的流动性过快将依然是明年货币政策的重点。

一位建设部官员在接受记者采访时表示，目前具体的工作部署还没有最终确立，但可以肯定的是，调控依旧是明年工作的重点。“具体调控措施今年已经基本上都涉及到了。2007年不会有更新的手段出来，但是会边走边看，不会一下子用力过猛。”高辉清则认为，对房地产业的调控力度要依明年经济运行状况而定。如果GDP在10％以上，运行可能力度会大一些，低于10％，可能就会采用更温和的手段。

依据中央经济工作会议精神，可以肯定的是，明年国家在继续发挥房地产业带动经济发展作用的同时，将抑制房地产投资过快增长和房价过快上涨。